PPP項(xiàng)目融資方式及其適用范圍有哪些(2)
PPP項(xiàng)目融資方式及其適用范圍：資管計(jì)劃
資管計(jì)劃通常包括券商資管、基金資管、保險(xiǎn)資管、信托計(jì)劃等。其實(shí)資管計(jì)劃通常是銀行、保險(xiǎn)資金參與PPP的一種通道，屬于被動(dòng)管理。真正的主動(dòng)管理類資管計(jì)劃一般不參與PPP項(xiàng)目，而是參與證券一級(jí)半(定向增發(fā))市場(chǎng)或二級(jí)市場(chǎng)。這里簡(jiǎn)要介紹一下保險(xiǎn)資管和信托計(jì)劃。
保險(xiǎn)資管是保險(xiǎn)資金借助資管計(jì)劃投資PPP項(xiàng)目的表現(xiàn)形式。2010年以來(lái)，保監(jiān)會(huì)逐步放開(kāi)了保險(xiǎn)資金投資不動(dòng)產(chǎn)、股權(quán)、金融產(chǎn)品、基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)、集合信托計(jì)劃、資產(chǎn)支持計(jì)劃、私募基金的限制，除基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)投資可直接適用于PPP項(xiàng)目外，保險(xiǎn)公司還可以直接投資能源、資源、養(yǎng)老、醫(yī)療、汽車服務(wù)、現(xiàn)代農(nóng)業(yè)、新型商貿(mào)流通、公租房或廉租房等企業(yè)股權(quán)，其中很多產(chǎn)業(yè)與PPP項(xiàng)目多有重疊。又因?yàn)楸ｋU(xiǎn)資金具有成本低、規(guī)模大、期限長(zhǎng)的特點(diǎn)，與PPP項(xiàng)目特征吻合。因此保險(xiǎn)資金參與PPP項(xiàng)目融資有很大前景。但另一方面，保險(xiǎn)資金對(duì)項(xiàng)目和投融資主體要求也很高，唯有優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目才能進(jìn)入保險(xiǎn)資金的“法眼”。
信托計(jì)劃自2009年“四萬(wàn)億投資”起，成為政府融資的主要工具。但由于信托資金的私募特征，募集成本不具有銀行、保險(xiǎn)等“公募機(jī)構(gòu)”的成本優(yōu)勢(shì)，在當(dāng)前政府和PPP融資渠道廣泛、資金價(jià)格低廉的背景下，信托計(jì)劃漸漸失去了往日的光彩。目前信托計(jì)劃參與PPP項(xiàng)目融資主要為被動(dòng)管理，即銀行或保險(xiǎn)資金以信托計(jì)劃作為通道，參與PPP項(xiàng)目。不過(guò)，信托公司也在積極轉(zhuǎn)型和“自降身價(jià)”，推出各類創(chuàng)新工具參與政府融資和PPP項(xiàng)目，以適應(yīng)市場(chǎng)的變化，尤其是在PPP項(xiàng)目“過(guò)橋融資”、地方政府“債務(wù)置換”等領(lǐng)域，繼續(xù)發(fā)揮其方式靈活的優(yōu)勢(shì)。
PPP項(xiàng)目融資方式及其適用范圍：其他融資工具
主要包括資產(chǎn)證券化、融資租賃、資本市場(chǎng)直接融資(IPO或新三板掛牌)及并購(gòu)重組(以被并購(gòu)方式退出)等。由于資本市場(chǎng)直接融資及并購(gòu)重組是PPP項(xiàng)目在后期退出時(shí)的一種選擇(PPP項(xiàng)目社會(huì)資本退出方式主要是政府方回購(gòu))，且目前PPP項(xiàng)目大多處于起步階段，離退出階段為時(shí)尚早，因此不展開(kāi)分析。主要分析下資產(chǎn)證券化、融資租賃等。
ppp融資的應(yīng)用
國(guó)內(nèi)最早的PPP項(xiàng)目實(shí)例，上世紀(jì)90年代，泉州市政府與名流公司形成一個(gè) BOT(建設(shè)-經(jīng)營(yíng)-轉(zhuǎn)讓)的合作關(guān)系，建設(shè)了刺桐大橋。兩者出資比例是6：4， 民間資本占大頭。根據(jù)泉州市政府要求，整個(gè)項(xiàng)目 經(jīng)營(yíng)期限是30年，包含刺桐大橋建設(shè)期(不超過(guò)3年)。民營(yíng)建設(shè)方聘請(qǐng)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手作為監(jiān)理方，以極高的效率，極佳的質(zhì)量完成了大橋建設(shè)。“民營(yíng)資本考慮利潤(rùn)，最后提前半年完成工期，效率高，而此前這類項(xiàng)目往往工期拖長(zhǎng)，投入增加，還出現(xiàn)腐敗問(wèn)題。PPP天然追求效率，防止豆腐渣。”
據(jù) 財(cái)政系統(tǒng)人士透露，財(cái)政部部長(zhǎng)樓繼偉比較推崇 PPP模式的標(biāo)準(zhǔn)形式，即 SPV(特殊目的機(jī)構(gòu))。SPV中政府與私人部門組成特殊目的機(jī)構(gòu)，引入社會(huì)資本，共同設(shè)計(jì)開(kāi)發(fā)，共同承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，全過(guò)程合作，期滿后再移交給政府的公共服務(wù)開(kāi)發(fā)運(yùn)營(yíng)方式。
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