證券投資論文大全
證券投資論文大全
證券投資是指投資者(法人或自然人)購買股票、債券、基金券等有價證券以及這些有價證券的衍生品，以獲取紅利、利息及資本利得的投資行為和投資過程。下文是學(xué)習(xí)啦小編為大家整理的關(guān)于證券投資論文大全的范文，歡迎大家閱讀參考!
證券投資論文大全篇1
淺談淺析財務(wù)指標(biāo)在證券投資中的應(yīng)用
摘要：財務(wù)分析是運(yùn)用財務(wù)數(shù)據(jù)評價公司的業(yè)績評估其可持續(xù)性。本文采用狹義分析方法，進(jìn)行了財務(wù)指標(biāo)在證券投資中的應(yīng)用分析。
關(guān)鍵詞：財務(wù)指標(biāo) 應(yīng)用分析
1 財務(wù)指標(biāo)分析與證券投資的關(guān)系
證券投資是指投資者購買債券、股票、基金等相關(guān)金融衍生品，以獲取紅利、利息及資本利得的投資行為和投資過程。
財務(wù)指標(biāo)是指企業(yè)總結(jié)和評價財務(wù)狀況和經(jīng)營成果的相對指標(biāo)。中國《企業(yè)財務(wù)通則》中為企業(yè)規(guī)定的四種財務(wù)指標(biāo)為：償債能力指標(biāo)，包括資產(chǎn)負(fù)債率、流動比率、速動比率;營運(yùn)能力指標(biāo)，包括應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率;盈利能力指標(biāo)，包括資產(chǎn)凈利率、銷售利潤率、成本費(fèi)用率等;發(fā)展能力指標(biāo)包括，主營業(yè)務(wù)增長率、凈資產(chǎn)增長率、總資產(chǎn)增長率等。財務(wù)指標(biāo)的數(shù)據(jù)來源于企業(yè)所披露的財務(wù)報表，目的是通過分析其中的各項指標(biāo)來指導(dǎo)證券投資活動，是目前主流的投資方法，屬于基本面分析派的范疇。
財務(wù)分析的目的是運(yùn)用財務(wù)數(shù)據(jù)評價公司當(dāng)前和過去的業(yè)績并評估其可持續(xù)性。不同的財務(wù)報表分析主體進(jìn)行財務(wù)分析的目的是不同的，不同的財務(wù)分析服務(wù)對象所關(guān)心的問題也是不同的。本文采用狹義財務(wù)分析方法，從企業(yè)投資者角度進(jìn)行財務(wù)報表分析，分析企業(yè)投資者凈資產(chǎn)收益率、資本保值和增值的關(guān)鍵指標(biāo)，即企業(yè)盈利能力狀況。
2 財務(wù)指標(biāo)在證券投資中的應(yīng)用分析
2.1 償債能力分析
償債能力是指企業(yè)用其資產(chǎn)償還長期債務(wù)與短期債務(wù)的能力，企業(yè)有無支付現(xiàn)金的能力和償還債務(wù)能力，是企業(yè)能否健康生存和發(fā)展的關(guān)鍵。萬科的流動比率2009年較2008年增加8.96%，但2010年比2009年卻又下降了17.22%，同期中糧地產(chǎn)的流動比率2009年較2008年增加21.18%，2010年比2009年下降9.08%;萬科的速動比率從2008至2010年是先增后減的，變動幅度從38.49%—-5.82%，而中糧地產(chǎn)的速動比率是一直在減少的，變動幅度是-9.15%—-9.00%;萬科的資產(chǎn)負(fù)債率變動幅度是-0.66%—11.47%，中糧地產(chǎn)的資產(chǎn)負(fù)債率的變動幅度是-19.48%—35.33%，但是僅僅依靠償債能力指標(biāo)并不能說明什么問題，因為從絕對的數(shù)值來看兩家的指標(biāo)都相差不大，從速動比率上來看萬科的情況要比中糧地產(chǎn)好，說明萬科在存貨管理上要好很多;但同時我們也看到萬科的資產(chǎn)負(fù)債率卻比中糧還要高，所以只能依靠其他指標(biāo)來共同決定投資決策而不能單靠償債能力指標(biāo)來決定投資哪一家。
2.2 營運(yùn)能力分析
營運(yùn)能力是指企業(yè)的經(jīng)營運(yùn)行能力，即企業(yè)運(yùn)用各項資產(chǎn)以賺取利潤的能力，它對評估一家企業(yè)來說起著非常重要的作用。從表2中可以看到萬科和中糧地產(chǎn)的存貨周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率都呈現(xiàn)出先增后減的態(tài)勢，萬科的變動幅度分別是19.5%—-31.36%和1.82%—-24.57%，中糧地產(chǎn)的變動幅度分別是47.03%—-48.27%和24.86%—-29.95%，萬科的變動幅度要小于中糧地產(chǎn)，說明在營運(yùn)方面萬科做得要比種糧好很多;其次對于應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率變動情況是萬科表現(xiàn)出先增后減的態(tài)勢，幅度是30.3%—-26.43%，而中糧地產(chǎn)卻表現(xiàn)出一直下降的趨勢，幅度是-26.51%—-17.62%。似乎從這變化的情況也看不出什么，但結(jié)合指標(biāo)的絕對數(shù)值卻可以判斷出萬科的營運(yùn)能力要好于中糧地產(chǎn)，因為萬科的各項營運(yùn)指標(biāo)都要高于中糧地產(chǎn)。
2.3 盈利能力分析
盈利能力是指企業(yè)獲取利潤的能力，也稱為企業(yè)的資金或資本增值能力，通常表現(xiàn)為一定時期內(nèi)企業(yè)收益數(shù)額的多少及其水平的高低。盈利能力就是指公司在一定時期內(nèi)賺取利潤的能力，利潤率越高，盈利能力就越強(qiáng)。對于經(jīng)營者來講，通過對盈利能力的分析，可以發(fā)現(xiàn)經(jīng)營管理環(huán)節(jié)出現(xiàn)的問題。對公司盈利能力的分析，就是對公司利潤率的深層次分析。從表2中可以看到兩家企業(yè)的盈利能力指標(biāo)比較同步，萬科的凈資產(chǎn)收益率變動幅度從12.72%—15.5%，中糧地產(chǎn)從40.72%—57.71%，萬科的總資產(chǎn)報酬率變動幅度從18.24%—-13，中糧地產(chǎn)從9.9%—13.13%，萬科期間費(fèi)用率變動幅度從-26.89%—20.97%，中糧地產(chǎn)從-44.59%—65.73%。同樣光看變動情況中糧地產(chǎn)的凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)似乎比較好，但是比較表1可以發(fā)現(xiàn)這是因為中糧地產(chǎn)基數(shù)低的原因。雖然兩家公司總資產(chǎn)報酬率相差不大，但是萬科的平均凈資產(chǎn)收益率卻是中糧地產(chǎn)的兩倍還多，這說明萬科的盈利能力比中糧地產(chǎn)要好很多。同時萬科的平均期間費(fèi)用率要比中糧地產(chǎn)少一半多，這也說明萬科控制成本的能力要強(qiáng)，開源節(jié)流都比中糧地產(chǎn)好。
2.4 發(fā)展能力分析
發(fā)展能力是企業(yè)在生存的基礎(chǔ)上，擴(kuò)大規(guī)模、壯大實力的潛在能力。從表2中可以看到萬科的發(fā)展能力相對比較平穩(wěn)，雖然主營業(yè)務(wù)增長率在10年時比09年下降了80.52%，但10年整體還是增長了3.745%，特別是其凈資產(chǎn)增長率是逐年增長的，變動幅度從17.54%—19.06%，其總資產(chǎn)增長率10年達(dá)到56.7%。然而，中糧地產(chǎn)的發(fā)展能力指標(biāo)則大起大落，很不穩(wěn)定。主營業(yè)務(wù)收入變動幅度從166.99%—-94.17%，凈資產(chǎn)增長率變動從1000.37%—-105.28%，總資產(chǎn)增長率三年來都保持在50%左右，2009年總資產(chǎn)的增長來源于凈資產(chǎn)的增加，通過公司09年財報知道是凈資產(chǎn)的增加又是因為當(dāng)期的資本公積增加所致，而2010年總資產(chǎn)的增加則來源于負(fù)債的增加。
通過四個財務(wù)指標(biāo)的分析，我們可以判斷出相比于中糧地產(chǎn)，萬科是值得投資的對象，基本上四個指標(biāo)萬科都要強(qiáng)于中糧地產(chǎn)。而且財務(wù)指標(biāo)的變動情況往往和公司股價呈現(xiàn)出正相關(guān)關(guān)系，這也反映在公司股價變動上。行業(yè)股價變動往往顯示趨同性，房地產(chǎn)行業(yè)在這段時間都經(jīng)歷著先下降后上升到現(xiàn)在膠著狀態(tài)，但是萬科的股價情況變動要強(qiáng)于中糧地產(chǎn)。
3 財務(wù)指標(biāo)分析的缺點(diǎn)
3.1 償債能力指標(biāo)存在的缺陷
現(xiàn)行償債能力分析指標(biāo)都是固化的靜態(tài)指標(biāo)，往往只注重企業(yè)在某一時點(diǎn)的償債能力，而忽略企業(yè)的融資能力以及經(jīng)營活動中產(chǎn)生的償債能力。同時現(xiàn)行企業(yè)償債能力分析沒有考慮企業(yè)各項資產(chǎn)和負(fù)債之間的實質(zhì)性關(guān)系，存在資產(chǎn)質(zhì)量高估的問題。
3.2 營運(yùn)能力指標(biāo)存在的缺陷
營運(yùn)能力指標(biāo)有一個特點(diǎn)，即是將資產(chǎn)負(fù)債表數(shù)據(jù)與損益表數(shù)據(jù)有機(jī)結(jié)合起來。但是資產(chǎn)負(fù)債表所反映的是時點(diǎn)值，而損益表反映的是時期值，如果直接將二者進(jìn)行對比難免有不當(dāng)之處。
3.3 盈利能力指標(biāo)存在的缺陷
首先，導(dǎo)致目前收入增長的費(fèi)用有可能是一年或幾年之前所引起的，但基于會計分期的核算方式卻人為地隔斷了這種聯(lián)系，以形式上的配比掩蓋了實質(zhì)上的配比。
其次，對于與收入相配比的成本費(fèi)用沒有做一劃分，單純的以全部成本費(fèi)用來表示盈利水平，這不能反應(yīng)出企業(yè)真正的盈利情況。
3.4 發(fā)展能力指標(biāo)存在的缺陷
銷售增產(chǎn)率、資產(chǎn)增長率等作為發(fā)展能力的評價指標(biāo)，都是從數(shù)量的增長和擴(kuò)張來評價企業(yè)的發(fā)展?jié)摿Φ模]有從這種增長的質(zhì)量來評價企業(yè)的發(fā)展?jié)摿?，也沒有考慮這種增長是否協(xié)調(diào)，是否可持續(xù)，這樣容易使管理者盲目追求銷售量的增長及資本總額的擴(kuò)張，人為地調(diào)節(jié)指標(biāo)的水平，造成企業(yè)實質(zhì)上可持續(xù)發(fā)展能力的下降。
4 對財務(wù)指標(biāo)分析的改進(jìn)思考
4.1 對償債能力指標(biāo)分析的改進(jìn)思考
出于會計準(zhǔn)則上謹(jǐn)慎性要求，一般在分析時只關(guān)注企業(yè)某一時點(diǎn)的償債能力，沒有動態(tài)的考察企業(yè)的發(fā)展情況及其融資能力，這樣難免會遺漏目前處于困境但未來卻有良好發(fā)展前景的企業(yè)。因此，在分析時要實時關(guān)注企業(yè)的最新動態(tài)，調(diào)整相關(guān)數(shù)據(jù)。
4.2 對營運(yùn)能力指標(biāo)分析的改進(jìn)思考
根據(jù)每季度企業(yè)的實際情況來分配權(quán)重，最后加權(quán)平均來表示一年中對應(yīng)資產(chǎn)情況來計算相應(yīng)的營運(yùn)指標(biāo)。
4.3 對盈利能力指標(biāo)分析的改進(jìn)思考
由于會計分期假設(shè)的原因，就應(yīng)該從收入費(fèi)用配比的情況入手，有必要從當(dāng)期收入取得的原因分析出發(fā)，用與當(dāng)期收入取得的相關(guān)成本費(fèi)用概念來代替當(dāng)期全部成本費(fèi)用進(jìn)行財務(wù)分析。
4.4 發(fā)展能力指標(biāo)存在的缺陷
因為現(xiàn)行企業(yè)財務(wù)管理的目標(biāo)是企業(yè)價值最大化，因此企業(yè)發(fā)展能力分析的核心就是企業(yè)價值的增長。企業(yè)的發(fā)展應(yīng)該是在資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大的同時帶來留存收益的穩(wěn)步提高，同時又能成功的回避風(fēng)險，最終必須體現(xiàn)價值的增長上去。介于指標(biāo)容易被操縱，因此在使用的過程中要結(jié)合其他指標(biāo)來判斷，同時可以考慮使用經(jīng)濟(jì)利潤增長率指標(biāo)。
證券投資論文大全篇2
淺析我國證券投資決策特點(diǎn)
一、我國證券投資者實際決策過程中的特點(diǎn)
(一)影響因素復(fù)雜性
投資決策行為取決于投資者對上市公司和股票價格的預(yù)期。對上市公司的的預(yù)期,要受包括公司的盈利水平、公司的風(fēng)險等價值因素和公司的運(yùn)行機(jī)制、經(jīng)營管理水平及信譽(yù)、品牌價值等因素的影響;對股票價格的預(yù)期要受包括證券市場供求關(guān)系、市場投機(jī)行為、股市在不同行情階段股價的不同表現(xiàn)等證券市場因素的影響。還要受到政治因素、經(jīng)濟(jì)周期、通貨膨脹、利率、投資者群體對股市行情的樂觀與悲觀的心理反應(yīng)等因素的影響。種種因素的復(fù)雜性造成了投資決策的不確定性。
(二)非理性決策的經(jīng)常性
投資行為與自身利益高度相關(guān)使得投資者對市場波動極為敏感,投資者對投資收益的共同關(guān)注使其高度依賴群體和信息,投資者經(jīng)常面對風(fēng)險做出投資決策,產(chǎn)生種種心理壓力和情緒波動,加上自身知識背景、入市經(jīng)驗等限制,導(dǎo)致了投資者經(jīng)常性發(fā)生認(rèn)知偏差進(jìn)而出現(xiàn)非理性決策。
(三)行為的相互博弈性
投資者根據(jù)其擁有資金的多少,可分為中小投資者(散戶)和莊家。投資人出于對利益的追求,在證券市場上存在著莊家與交易所、莊家與散戶、莊家與莊家、莊家與政府之間的博弈。由于這些博弈行為的普遍存在,使投資決策投資決策的難度增大。
(四)受心理因素影響的普遍性
以下用股票價值技術(shù)分析中的幾個圖形,來說明證券市場投資者決策過程中受到心理因素的影響。
股票的升勢和跌勢,股價為什么會升。有調(diào)查表明:一般投資者入場買股票主要不是因為股票的成本收益比率低或紅利高,是因為股票價格在不斷上漲。以升勢為例,升勢開始時一定是買主多過賣者,一下子多出了買主,在交易量上的表現(xiàn)就是交易增多。隨著股價的升高,第一波買主入了場,這時有人在紙面上開始有收益,他們開始獲利賣股,在圖上就看到反調(diào)。這時的賣主總的說來并不多,會看到交易量減少。如果股票確有吸引力,如開發(fā)成功什么新產(chǎn)品,第二波買主會進(jìn)場,重復(fù)第一波的行情。在圖形上,看到一浪高過一浪,股票總是以波浪形上升。
雙肩圖的典型特點(diǎn)是兩個高點(diǎn)。這兩個高點(diǎn)的選擇是與實踐的跨度相關(guān)的。隨著價錢的升高,買主們開始懷疑價錢是否能超過原來的最高點(diǎn),賣者也在觀察這個最高點(diǎn)是否還像上次一樣會帶來賣壓使價格的升勢受挫。市場參與者在觀察這次會不會有和上次同樣的經(jīng)歷。結(jié)果有兩個:穿越上次的最高點(diǎn)和不能穿越上次的最高點(diǎn)。在雙肩圖中,因為無法穿越上次的最高點(diǎn),市場對價格的看法產(chǎn)生變化,股民對在這點(diǎn)附近持股感到不自在,在股市中,你會看到股價逐步滑落。假如買力不減,繼續(xù)穿過上次的最高點(diǎn),就回到升勢圖去了。正雙肩圖提供了賣的信息,倒雙肩圖提供了買的信息。這些圖的后面其實是股民們對該股票價格認(rèn)定的心理變化。買股票的技巧,全在怎樣找臨界點(diǎn)。這也是投資者行為過程中無法用傳統(tǒng)金融理論得到很好解釋的部分。
二、基于行為金融理論的證券投資策略
(一)收益導(dǎo)向策略
1.逆向投資策略。逆向投資策略是指購買過去2至5年中表現(xiàn)糟糕的證券,并賣出同期表現(xiàn)出色的證券。這種方法每年可獲得大約8%的超常收益(DeBondt and Thaler, 1985)。一些研究顯示:如選擇低市盈率(P/E)的證券;選擇證券市值與賬面價值比值低、歷史收益率低的證券,往往可以得到比預(yù)期收益率高很多的收益,這種收益是一種“長期異常收益”(long-term anomalies)。 Desia,Jain(1997)也發(fā)現(xiàn)公司證券分割前后都存在著正的長期異常收益。行為金融理論認(rèn)為,逆向投資策略是對證券市場過度反應(yīng)的一種糾正,是一種簡單外推的方法。
2.相對強(qiáng)度交易策略。Jegadeesh 和Titman在對證券市場資產(chǎn)組合中期收益的研究后發(fā)現(xiàn),不同于其他關(guān)于長期或短期時間間隔會出現(xiàn)價格回歸的分析結(jié)果的是,在以3至12個月時間為投資間隔所構(gòu)造的投資組合中,股票收益具有延續(xù)性的連續(xù)變動特點(diǎn)?；谶@一中期價格回歸的分析結(jié)果,投資者可以事先構(gòu)造一個收益和交易額度的閾值,一旦股票收益和市場交易量達(dá)到這個閾值就及時買進(jìn)或賣出這些股票。
3.動量交易策略。即首先對證券收益和交易量設(shè)定過濾準(zhǔn)則,當(dāng)證券市場收益和交易量滿足過濾準(zhǔn)則就買入或賣出證券的投資策略。大量的實證研究表明證券市場中證券價格存在中期收益延續(xù)性,通俗的講動量就是購買過去幾個月中表現(xiàn)良好的證券,賣出過去幾個月中表現(xiàn)糟糕的證券。事實上,美國價值線排名(value line rankings)就是動量交易策略利用的例證。
(二)行為導(dǎo)向策略
1.捕捉并集中投資策略。要達(dá)到這一目的,投資者可以通過三種途徑來實現(xiàn):一是盡力獲取相對于市場來說要超前的信息優(yōu)勢,尤其是未公開的信息。二是選擇利用較其他投資者更加有效的模型來處理信息。三是利用其他投資者的認(rèn)識偏差或錨定效應(yīng)等心理特點(diǎn)來實施成本集中策略。
2.成本平均策略。成本平均策略指投資者根據(jù)不同的價格分批購買證券,以防不測時攤低成本,規(guī)避一次性投入可能帶來較大風(fēng)險的策略,體現(xiàn)了投資者的感受和偏好對投資決策的影響。Fisher和Statman利用行為金融中的期望理論、認(rèn)知錯誤傾向等觀點(diǎn)對這個策略進(jìn)行了解釋,指出了加強(qiáng)自我控制的改進(jìn)建議。
3.時間分散化策略。時間分散化策略是指承擔(dān)投資股票的風(fēng)險能力可能會隨著投資期限的延長而降低,建議投資者在年輕時讓股票占資產(chǎn)組合較大的比例,隨著年齡的增長將此比例逐步減少的投資策略。美國、香港等發(fā)達(dá)的金融市場里,采用這種策略投資的基金已經(jīng)在運(yùn)作,這對我國設(shè)立類似的基金或者采用類似的投資策略都有比較現(xiàn)實的借鑒意義。
4.行為控制策略。這種策略主要是針對人性易于貪婪和恐懼的弱點(diǎn),利用強(qiáng)制力或規(guī)劃來約束自我的相應(yīng)投資策略。我國投資者有幾種比較典型的行為偏差,這些行為偏差又可以通過相應(yīng)的策略來加以控制和約束,提高我國投資者投資的原則性。
三、行為金融理論的證券投資策略在我國證券市場中的應(yīng)用
隨著我國證券監(jiān)管的加強(qiáng),信息產(chǎn)生中虛假信息數(shù)量將不斷下降,信息的披露也將不斷改善。信息的處理和反饋的質(zhì)量主要由投資者的成熟程度和知識水平?jīng)Q定,一定時間內(nèi)很難提高。行為金融理論的價值投資得到了應(yīng)用,價值投資提倡的是對公司深度分析,這意味著價值投資者的信息處理質(zhì)量大大高于一般投資者,價值投資者一般利用其他投資者的非理性行為,其對信息的反饋質(zhì)量也很高。價值投資者可以充分利用我國證券市場近期信息質(zhì)量的特征,獲得比較高的收益。再看非基本面的投資策略。我國的證券市場有其自身的特殊性,我國個人投資者的投資策略需要適應(yīng)市場的特性,我國的個人投資者投資策略中投機(jī)氣氛很濃,大部分希望獲得某些消息而投機(jī)。
總體而看,個人投資者不論從信息的擁有量、信息的處理能力和還是從對市場價格的影響能力上看,均處于比較明顯的劣勢,他們的投機(jī)策略是一種失敗的策略。有效市場理論對于目前的中國證券市場最大的貢獻(xiàn)在于從理論上否定了短線技術(shù)分析的有效性。市場在短期內(nèi)是隨機(jī)游走的,期望通過分析圖形,判斷莊家、判斷證券價格走勢從而獲得持續(xù)超額利潤是不可能的。如果期望通過技術(shù)分析判斷莊家的行為,機(jī)率更小,這不再是一種分析,純粹是一種游戲,在這種游戲中,個人投資者不論是游戲的力量或是信息均處于絕對劣勢。行為金融理論提倡個人投資者應(yīng)潛心于從各種渠道的信息中挖掘公司價值,謹(jǐn)慎買入并波段持有,同時避免心理、行為偏差,才會有較好的投資業(yè)績。
參考文獻(xiàn)
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